Thị trường bongdaso bình lặng trước thềm đàm phán Việt - Mỹ

Chao đảo trước thuế quan

Theoông Đinh Quang Hinh-Trưởng bộ phận vĩ mô và chiến lược thị trường, Công ty cổ phần chứng khoán VNDirect, biến động thuế quan khiến tâm lý thị trường chao đảo VN-Index giảm mạnh 5,9% trong tháng 4, phần lớn đến từ mức thuế đối ứng 46% của Mỹ áp lên Việt Nam.

Mức giảm trong tháng 4/2025 cũng đã xóa bỏ toàn bộ nỗ lực từ đầu năm của VN-Index, dẫn đến mức giảm 3,0% kể từ đầu năm, phần lớn là do mức thuế cao hơn đáng kể so với các quốc gia trong khu vực, làm gia tăng lo ngại về triển vọng xuất khẩu, FDI và mục tiêu tăng trưởng GDP 8% của Việt Nam.

Dữ liệu của VNDirect cho thấy, thị trường chứng khoán Việt Nam trải qua một đợt sụt giảm mạnh vào đầu tháng 4/2025,sau cú sốc thuế quan, nhưng đã phục hồi một phần sau đó nhờ Mỹ tạm dừng áp thuế trong 90 ngày, ấn định mức thuế 10% cho 75 đối tác (trong đó có Việt Nam) và việc Việt Nam thực hiện các bước chủ động để đàm phán mức thuế thấp hơn.

Việc tạm dừng áp thuế trong 90 ngày đã thúc đẩy sự phục hồi trên diện rộng, với một số ngành ghi nhận mức tăng trưởng đáng kể, thậm chí vượt qua đà giảm trước đó. Nhóm Bất động sản dẫn dầu nhờ cổ phiếu họ Vingroup, cụ thể là VHM (+21,4% so với tháng trước) và VIC (+15,5% so với tháng trước).

Tại Đại hội đồng cổ đông của VIC, VIC đặt mục tiêu doanh thu 2025 đạt 300 nghìn tỷ đồng (tăng 56% so với cùng kỳ) và lợi nhuận sau thuế đạt 10 nghìn tỷ đồng (tăng 90% so với cùng kỳ).

Đối với VHM, Ban điều hành tái khẳng định cam kết tiếp tục phát triển các dự án đô thị quy mô lớn, khởi đầu với dự án Vinhomes Green Paradise được ra mắt vào ngày 19/04 tại Cần Giờ, TP.Hồ Chí Minh. Việc niêm yết của Vinpearl dự kiến diễn ra vào tháng 5, trong khi VinFast đặt mục tiêu doanh số bán ra đạt 200.000 xe (chiếm 40% thị phần). Nhóm Bán lẻ tăng 4,3% so với đầu tháng, với VRE tăng mạnh 19,1% so với tháng trước.

Thận trọng chờ đợi

Ông Hinh cho biết, bức tranh kết quả kinh doanh quý I ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ 22,6% so với cùng kỳ, phản ánh môi trường kinh doanh trong nước đang cải thiện và nhu cầu nội địa phục hồi. Nhóm Điệntăng 223,9%so với cùng kỳvà BĐStăng 134,4%so với cùng kỳ, là hai nhómdẫn đầu về mức tăng lợi nhuận ròng, được thúc đẩy bởi mức nền thấp cùng kỳ và đà tăng trưởng tích cực của nền kinh tế.

Ngược lại, nhóm ngành Dầu khí chứng kiến lợi nhuận sụt giảm 63,8% so với cùng kỳ, chịu tác động tiêu cực từ việc giá dầu bình quân giảm gần 9% so với quý I/2024.

Theo nhận định của chuyên gia Chứng khoán VNDirect, định giá thị trường hiện ở mức hấp dẫn. VN-Index đang giao dịch với P/E chiết khấu 22% so với mức trung bình 5 năm. Bất chấp những thách thức từ thuế đối ứng của Mỹ, VNDirectkỳ vọng,tăng trưởng EPS của các công ty niêm yết trên sàn HOSE sẽ đạt mức 12%-17% trong năm 2025, tùy thuộc vào các kịch bản thuế quan.

Theo đó, P/E dự phóng của VN-Index năm 2025 dao động trong khoảng 10,5–11 lần. Trong ngắn hạn, VNDirect nhận định, VN-Index sẽ dao động trong khoảng 1.200 điểm đến 1.280 điểm khi nhà đầu tư chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn từ các cuộc đàm phán thương mại Mỹ - Việt Nam sắp tới, dự kiến bắt đầu từ ngày 7/5/2025. Khả năng vượt qua ngưỡng kháng cự mạnh tại vùng 1.270 điểm - 1.280 điểm sẽ phụ thuộc nhiều vào kết quả đàm phán thương mại theo hướng một mức thuế đối ứng thấp hơn, về dưới 20%, hoặc trong kịch bản Ngân hàng Nhà nước hạ lãi suất điều hành để hỗ trợ nền kinh tế.

Trong bối cảnh hiện tại, ông Hinh khuyến nghị các nhà đầu tư ngắn hạn nên duy trì tỷ trọng cổ phiếu ở mức hợp lý và hạn chế sử dụng đòn bẩy. Ngược lại, nếu VN-Index điều chỉnh về vùng hỗ trợ 1.200 điểm - 1.220 điểm, nhà đầu tư có thể xem xét giải ngân mới và gia tăng tỷ trọng cổ phiếu. Các cổ phiếu lựachọn hàng đầu của VNDirectcho tháng 5 bao gồm TCB, MBB và CTD.

VNDirectduy trì 3 kịch bản thị trường cho năm 2025 đã được đưa ra trong báo cáo chiến lược tháng trước, với mức kỳ vọng cho VN-Index cuối năm 2025 dao động trong khoảng 1.230điểm đến 1.520 điểm. Kết quả cuối cùng sẽ phụ thuộc lớn vào các cuộc đàm phán thuế quan Mỹ - Việt Nam, số lần Fed hạ lãi suất, động thái điều hành lãi suất của Ngân hàng Nhà nướcvà kết quả trong đợt xem xét phân loại thị trường của FTSE vào tháng 9 tới.