So sánh 27 bongdaso com: Dư nợ tập trung nhóm đầu, rủi ro chưa phản ánh đủ

Quy mô huy động và tín dụng

Huy động vốn vẫn dồn về các ngân hàng lớn và tầm trung, chứng tỏ lợi thế của mình bongdaso com hút tiền gửi không hẳn bằng lãi suất. Cụ thể: Nhóm 3 ông lớn (BID, CTG, VCB) chiếm 46,5% tổng huy động;Nhóm tầm trung (MBB, STB, ACB, SHB, TCB, VPB) chiếm 29%;Nhóm còn lại chiếm 24,5%.

Về quy mô tín dụng:Nhóm 3 ngân hàng lớn (BID, CTG, VCB- hay còn gọi nhóm SOEs) chiếm 45,3% tổng dư nợ tín dụng;Nhóm 6 ngân hàng quy mô tầm trung (MBB, VPB, TCB, STB, ACB, SHB) chiếm 30,9% quy mô dư nợ;Nhóm 18 ngân hàng còn lại chỉ chiếm 23, 7% quy mô dư nợ tín dụng.

Qua đây, chúng ta vẫn thấy sự vượt trội của 3 ông lớnnhà nước về cả quy mô huy động và cho vay. Do đó,chính sách lãi suất của các ông lớn này sẽ ảnh hưởngnhất định đối với lãi suất thị trường chung (chưa tínhAgribank có quy mô tín dụng hơn 1,44 triệu tỷ VND).

Về tốc độ tăng trưởng thì năm 2022 tăng trưởng tín dụng của các ngân hàng đa phần cao hơn tốc độ tăngtrưởng cho vay. Đây là một bongdaso com những nguyên nhân khiến tỷ lệ LDR cao và các ngân hàng đã đẩy lãi suất huyđộng tăng cao bongdaso com thời gian vừa qua.

Về tốc độ tăng trưởng tín dụng: Tốc độ tăng trưởng tín dụng cao ở nhóm các ngân hàng tham gia tái cơ cấulà VCB (19,2%), MBB (25%), VPB (25%), HDB (27,9%). Chúng tôi kỳ vọng 4 ngân hàng này sẽ tiếp tục được NHNNgiao hạn mức tăng trưởng tín dụng cao bongdaso com năm nay.

Tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng bongdaso com năm 2022 khá cao và đa phần cao hơn tốc độ tăngtrưởng tín dụng, cho thấy NIM trung bình năm của các ngân hàng cải thiện và thu nhập ngoài lãi cải thiện sau dịch. Tuy nhiên đây sẽ là trở ngại cho tăng trưởng lợi nhuận năm 2023 khi nền năm 2022 cao.

Xét theo quý, chúng tôi nhận thấy lợi nhuận của đa số các ngân hàng đạt đỉnh bongdaso com quý I-III/2022 và bắt đầu giảm từ quý IV/2022 khi áp lực thanh khoản và lãi suất tăng, chưa kể rủi ro từ thị trường BĐS và sự hạ nhiệt của nền kinhtế toàn cầu. Các yếu tố rủi ro này chưa phản ánh hết bongdaso com kết quả kinh doanh của các ngân hàng bongdaso com quý IV và sẽ tiếp tụcphản ánh vào các quý đầu 2023.

Chất lượng tín dụng và dự phòng

Tính đến cuối năm 2022, tỷ lệ nợ xấu của nhóm ngân hàng đa phần vẫn duy trì mức lành mạnh, tuy nhiên chấtlượng nợ có dấu hiệu suy giảm mạnh từ quý 4. Nợ nhóm 2 gia tăng mạnh ở hầu hết các bank là dấu hiệu banđầu cho thấy chất lượng nợ đang suy giảm.

Nợ xấu hợp nhất cao (2%) ở các ngân hàng: SHB, PGB, SGB, OCB, ABB, BVB, VBB, VIB và đặc biệt cao ở VPB vàNVB.

Với VPB, nợ xấu cao do FE Credit có tỷ lệ nợ xấu tăng mạnh bongdaso com dịch, nếu tính riêng ngân hàng mẹ tỷ lệnợ xấu vẫn ở mức 2,8% (vẫn là mức cao bongdaso com các ngân hàng cùng phân khúc). Tổng tỷ lệ nợ xấu + nhóm 2riêng lẻ ngân hàng mẹ là 6,9% vẫn là mức cao bongdaso com hệ thống.

Với NVB (Ngân hàng Quốc Dân) đây là ngân hàng đáng lưu ý khi tỷ lệ nợ xấu gần 18%, tính cả nợ nhóm 2chiếm hơn 23,4% tổng dự nợ tín dụng.

Tỷ lệ bao phủ nợ xấu là chỉ số quan trọng để đánh giá ngân hàng bongdaso com giai đoạn hiện nay khi rủi ro chất lượngtín dụng hệ thống suy giảm. Theo đó, chúng tôi đánh giá cao các ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu trên100% và tỷ lệ bao phủ nợ xấu + nợ nhóm 2 từ 85% trở lên.

Với tiêu chí trên, chúng tôi đánh giá cao VCB, MBB, BID, BAB, ACB. Với tỷ lệ bao phủ nợ cao, các ngân hàng nàysẽ có nhiều dư địa "mạnh tay" xử lý nợ xấu cũ và chuẩn bị cho việc chất lượng tín dụng suy giảm bongdaso com tươnglai, đặc biệt là VCB.

VCB có mức dự phòng vượt trội so với toàn bộ ngành và chứng tỏ khả năng vượt qua những giai đoạn "khókhăn" tốt nhất. Và với mức dự phòng kỷ lục, rõ ràng áp lực trích lập dự phòng năm 2023 của VCB sẽ thấp hơnnhiều so với tất cả các bank khác bongdaso com ngành, chưa kể chất lượng nợ của VCB tốt hơn. Do đó, lợi nhuận 2023công bố của VCB phụ thuộc nhiều vào việc họ có tiếp tục "giấu" lợi nhuận qua trích lập hay không.Lưu ý là quý 4/2022, VCB giảm trích lập đã giúp book lợi nhuận quý vượt trội so với quá khứ và so với các ngân hàngtrong ngành.

Trường hợp NVB đang gặp nhiều rủi ro bongdaso com năm 2023 khi dự xấu và nhóm 2 vượt xa tổng trích lập và vốn chủ sở hữucủa ngân hàng này. Theo đánh giá của chúng tôi, hiện quy mô ngân hàng này quá béđể có thể ảnh hưởng hệ thống, tuy nhiên những tin tức bất lợi về ngân hàng này sẽ có thể ảnh hưởng tâm lýngắn hạn (nếu có).

Về số dư trái phiếu Doanh nghiệp (TPDN) bongdaso com cơ cấu tín dụng, tỷ lệ TPDN/tổng tín dụng có sự phân cực lớntrong ngành ngân hàng. Các ngân hàng nhỏ và các ngân hàng truyền thống như ACB hầu như không tham gia thị trườngnày. Số dư TPDN tập trung ở 4 ngân hàng tầm trung là TPB, TCB, MBB, VPB. Chúng tôi đánh giá đây là những rủi ro tiềm ẩn khi trước nay đầu tư TPDN không được quản lý chặt chẽ/đánhgiá đầy đủ như cho vay. Do đó, việc đầu tư 4 ngân hàng này cần đặc biệt quan tâm đến diễn biến thị trườngTPDN và thanh khoản các doanh nghiệp bất động sản.

Tin tức liên quan đến thị trường TPDN có thể tác động đến triển vọng của 4 ngân hàng này và nhà đầu tư có thể tậndụng thời cơ nếu có. Lưu ý cẩn trọng đầu quý III khi số lượng TPDN sẽ dồn dập đến hạn từ tháng 5-9/2023 (nếucác quý tới NH này không giảm số dư TPDN nắm giữ).

Hiệu suất sinh lời

ROE của các ngân hàng bongdaso com năm 2022 đạt mức cao, nhóm duy trì ROE cao vượt trội gồm VIB, ACB, MBB, VCB, HDB.

NIM bongdaso com quý IV/2022 có sự phân cực:NIM gần như chưa bị ảnh hưởng ở nhóm ngân hàng lớn VCB, BID, CTG và một số ngân hàng như MBB,HDB, VIB, OCB, STB đi ngược xu hướng khi NIM tăng mạnh từ quý III/2022 khi không tiếp tục xử lý phần lãi và phí phải thu vàNIM tiếp tục duy trì cao bongdaso com quý IV.

Các ngân hàng khác chứng kiến xu hướng NIM giảm. Tổng thể lại NIM bongdaso com quý IV chưa có dấu hiệu giảm, tuy nhiên áp lực NIM 2023 là có và phụ thuộc vào việc đẩychi phí huy động vốn gia tăng cho người vay. Hiện tại FIDT cho rằng cần thêm kết quả kinh doanh quý I/2023 để nhận địnhđược xu hướng.

FIDT đánh giá ngành ngân hàng còn chịu áp lực bongdaso com 2quý đầu năm 2023 với việc áp lực trích lập dự phòng giatăng, hai quý tiếp theo phụ thuộc nhiều các biện pháphỗ trợ thị trường TPDN và bất động sản bongdaso com 2 quý đầu năm. Nếucác biện pháp không được thông qua thì khả năng chấtlượng tài sản nhóm ngân hàng tiếp tục suy giảm bongdaso com 2quý cuối năm.

Định giá

So sánh định giá P/B tương quan với ROE với ý nghĩa các ngân hàng nằm phía trên đường thẳng làđang được định giá P/B cao tương đối khi so sánh với ngành.

VCB rõ rành đang có vị thế nhất định về định giá so sánh với chất lượng tài sản vượt trội và vị thế.Nhóm được định giá cao hiện tại thiên hướng về nhóm cótỷ lệ cổ phiếu lưu hành tự do (free-float) thấp hơn. Do đó, trading/đầu cơ ngắn hạnnhóm ngân hàng cần quan tâm tỷ lệ free-float.

Khi so sánh định giá P/B hiện tại so với trung bình từ 2016-nay, chúng tôi thấy đa phần cổ phiếu ngành ngânhàng đang nằm gần biên dưới (vùng định giá rẻ của chính nó) phản ánh những rủi ro ngành đang gặp phải vàdòng tiền thị trường không đủ mạnh để ủng hộ ngành ngân hàng.

Nhận định chung, năm 2023 chưa phải là một năm tốt cho ngành ngân hàng, nhất là bongdaso com 2 quý đầu 2023 (áp lực trích lậpdự phòng gia tăng khi chất lượng tài sản suy giảm).NIM cần thêm ít nhất 1 quý để đánh giá khi việc điều chỉnh lãi suất đầu tr thường chậm hơn lãi suất đầuvào.

Hai Quý đầu 2023 có thể chứng kiến lợi nhuận chung của ngành suy giảm do nền cao 2 quý đầu 2022.Việc này khiến P/E forward toàn thị trường trở trên không hấp dẫn (chúng tối khuyến nghị dùng định giáP/B bongdaso com giai đoạn hiện tại có độ tin cậy cao hơn).

Với đầu tư, đầu cơ cho các cổ phiếu bongdaso com ngành, chúng tôi đánh giá cao MBB cho cơ hội tăng trưởng dài hạn với hệ sinh thái hoàn chỉnh, tốc độ tăng trưởng caosẽ tiếp tục duy trì nhờ tham gia tái cơ cấu ngân hàng, định giá tương đối hấp dẫn so lợi thế.

Do đó, MBB phùhợp tích sản và đang nằm bongdaso com danh mục tích sản của chúng tôi.Lưu ý: dư nợ TPDN lớn và cần theo dõi, free float lớn khiến cổ phiếu khó tăng giá bongdaso com giai đoạn thị trườngchưa được sự ủng hộ mạnh của dòng tiền. Với ngân hàng có câu chuyện riêng, chúng tôi chọn STB. Nhà đầu tư cần xem xét việc mua với chọn lựa vùng giá hợp lý để quản trị rủi ro khi cổ phiếu đã tăng mạnh từ đáy.

Ngành ngân hàng năm nay cần cẩn trọng bongdaso com đầu tư nhất là các ngân hàng đang có chất lượng nợ thấp (tỷlệ nợ xấu và nhóm 2 cao), các ngân hàng có tỷ lệ bao phủ nợ xấu thấp. Các ngân hàng này sẽ gặp áp lực tríchlập dự phòng mạnh bongdaso com các quý đầu năm.

Một lưu ý khác, theo quan điểm của chúng, hiện tại tăng trưởng lợi nhuận của ngành ngân hàng năm nay được dự báo cả năm 2023 đi ngang. Dự báo này sẽ được đánh giá lại trên kết quả kinh doanh quý I để đánh giá chất lượng nợ bị ảnh hưởng và ảnh hưởng NIM. Với kết quả kinh doanh nhóm ngân hàng 2023, theo nhận định trên thì EPS toàn thị trường sẽ giảm bongdaso com 2 quý đầu năm; Tính chung cả năm cũng sẽ đi ngang.