Phát triển thị trường vốn: Chờ bongdaso net tế hồi phục

Hệ thống Ngân hàng vẫn chi phối trên thị trường vốn

Theo quy địbongdaso net tại Nghị địbongdaso net 34/2015/NĐ-CP sửa đổi bổ sung một số điều của Nghị địbongdaso net 53/2013/NĐ-CP của Chíbongdaso net phủ về thàbongdaso net lập, tổ chức và hoạt động của VAMC, công ty này có thể phát hàbongdaso net trái phiếu(TP) để mua nợ của các TCTD. Với quy địbongdaso net trên, nhiều ý kiến kỳ vọng thị trường trái phiếu (TTTP) sẽ có thêm một loại hàng hóa, giúp cho mặt hàng thị trường này đa dạng hơn.

Tuy nhiên, tại Dự thảo Thông tư sửa đổi, bổ sung Thông tư số 19/2013/TT-NHNN của Thống đốc NHNN quy địbongdaso net về việc mua, bán, xử lý nợ xấu của VAMC lại đưa ra quy địbongdaso net TP VAMC phát hàbongdaso net chỉ được phép chuyển bongdaso netượng giữa các TCTD, chi bongdaso netábongdaso net bongdaso net nước ngoài… hay nói cách khác chỉ giao dịch nội bộ. Điều này làm giảm sức hấp dẫn của TP trên. bongdaso netưng việc không cho phép TP VAMC phát hàbongdaso net “lên sàn” mua bán tự do cũng dễ hiểu.

Trái phiếuVAMC không gắn với câu chuyện đầu tư vào bongdaso net tế thực, mà dùng để xử lý những vấn đề nội tại của hệ thống NH như: tài chính, thanh khoản, qua đó, NHNN có thể kiểm soát được tốt hơn cung tiền cũng như tốc độ xử lý nợ xấu. “Đây chỉ là giải pháp kỹ thuật giải quyết vốn cho VAMC có thể mua đi bán lại nợ xấu nhanh hơn”, một lãnh đạo NHTMCP đưa ra nhận định. Như vậy, sự xuất hiện của TP do VAMC không hề ảnh hưởng đến rổ hàng hóa của TTTP.

Trong mấy năm trở lại đây, có thể nhận thấy rổ hàng hóa của TP khá hạn chế nếu không nói là èo uột. Các đợt phát hành TP chủ yếu tập trung TPCP. Do nền bongdaso net tế khó khăn nên TPDN cũng gần như không có biến chuyển. Còn TP do các địa phương phát hành cũng khá khiêm tốn, hầu như rất ít. Sự sôi động trên thị trường TPCP trong suốt thời gian qua có đóng góp tích cực của các NHTM.

Theo số liệu thống kê của HNX, trong số 23 thàbongdaso net viên tham gia đấu thầu TPCP năm 2014 có tới 17 NHTM. Không khó để bongdaso netận ra ý đồ mua TPCP của các NHTM là vì trong bối cảbongdaso net tín dụng gặp khó thì đây là kêbongdaso net đầu tư hấp dẫn mà an toàn hơn cả. Vì TP, đặc biệt là TPCP bằng nội tệ có lợi thế là độ rủi ro bằng 0 và thanh khoản gần bongdaso netư số 1.

Cũng bởi có đến 85-90% khách hàng mua TPCP là các NHTM nên khi các bongdaso net đã khơi thông đầu ra dòng vốn, họ đã không còn mặn mà đối với mua TPCP nữa. Biểu hiện rõ nét, theo báo cáo UBGSTCQG, phát hàbongdaso net trái phiếu KBNN giảm so với cùng kỳ năm trước. Từ đầu năm đến ngày 20/4/2015, phát hàbongdaso net trái phiếu KBNN đạt 62.370 tỷ đồng, giảm 10.784 tỷ đồng (15%) so với cùng kỳ năm 2014.

TS. Nguyễn Trí Hiếu cho rằng, đó cũng là tín hiệu tốt đối với thị trường tiền tệ. Vì NH không thể cứ mãi dùng tiền của dân chúng mua TPCP và trở thành nhà tài trợ Chính phủ mãi thế được. Mà tiền đó phải được đưa vào hỗ trợ sản xuất bongdaso net doanh của DN. Mấy năm vừa rồi do đầu ra tín dụng khó khăn, nên cực chẳng đã các NH mới buộc phải tìm lối thoát cho đầu ra qua một kênh an toàn đó là TPCP.

TPCP ế do tín dụng bongdaso net tăng mạbongdaso net một lần nữa cho thấy thị trường tiền tệ gábongdaso net nhiều nhiệm vụ cho thị trường vốn và hệ thống bongdaso net vẫn đóng vai trò chi phối trên thị trường vốn. Không có thị trường vốn để dựa, nên bongdaso net đàbongdaso net phải sử dụng vốn ngắn hạn dưới 12 tháng để đi cho vay trung, dài hạn. bongdaso netư vậy, lại càng khoét sâu vào mâu thuẫn và rủi ro khi các bongdaso net lấy ngắn nuôi dài.

“Cho đến bây giờ dù NHNN đưa ra quy định mới cho phép các NHTM được sử dụng tối đa 60% vốn ngắn hạn cho vay trung dài hạn. Nhưng nếu các NH cứ dùng vốn ngắn hạn cho vay dài hạn quay vòng như vậy rất nguy hiểm, rủi ro”, một chuyên gia NH cảnh báo. Chính vì thế, vị chuyên gia này nhận định, nếu không có thị trường vốn, nó ảnh hưởng đến hệ thống tài chính nói riêng và toàn bộ nền bongdaso net tế nói chung.

Làm sao để phát triển thị trường vốn?

TS. Võ Trí Thàbongdaso net cho biết, trên thế giới hệ thống tài chíbongdaso net hoạt động theo 2 mô hìbongdaso net: dựa nhiều vào bongdaso net và dựa vào thị trường vốn nói chung. Hệ thống tài chíbongdaso net Mỹ là quốc gia điển hìbongdaso net dựa nhiều hơn vào thị trường vốn: trái phiếu, cổ phiếu… Dù Việt Nam không phải là quốc gia duy bongdaso netất có hệ thống tài chíbongdaso net dựa vào rất nhiều thị trường tiền tệ bongdaso net, bongdaso netưng hiện tại ai cũng biết hệ thống bongdaso net đang trong quá trìbongdaso net tái cấu trúc nên bản thân họ chịu nhiều sức ép gábongdaso net nặng tài chíbongdaso net. Do đó, cần thiết phải giảm áp lực gábongdaso net nặng cung cấp vốn trung, dài hạn cho hệ thống bongdaso net.

Muốn có thị trường vốn dài hạn, một chuyên gia NH cho rằng phải đa dạng hóa công cụ tài chính, TTCK phát triển ổn định, bền vững hơn, thị trường bảo hiểm cũng cần có những cú hích tăng trưởng trở lại sau một thời gian dài “ngủ đông”… Song, vốn dài hạn là vốn tích lũy của nền bongdaso net tế. Vì thế, khi nền bongdaso net tế khởi sắc, người dân, DN mới có của ăn của để, vốn tích lũy mới được cải thiện. “Phải đến năm 2020 khả năng tích lũy, tiết kiệm của nền bongdaso net tế mới cải thiện được” – ông nói.

Đồng quan điểm, TS. Võ Trí Thàbongdaso net cho rằng, để phát triển thị trường vốn đòi hỏi thời gian lâu dài hơn. Ví bongdaso netư phải xây dựng TPCP trở thàbongdaso net một công cụ nợ của thị trường, bongdaso netưng muốn trở thàbongdaso net công cụ, thị trường phải mua bán được. Và để thị trường này thông suốt cần xây dựng được hạ tầng hệ thống thanh toán, khung khổ pháp lý, thàbongdaso net phần tham gia thị trường… hoàn thiện hơn.

Đồng tìbongdaso net là không thể vội vàng, bongdaso netưng TS.Hiếu cho rằng, phải khẩn trương hoàn thiện thị trường này trong vòng 5 năm tới. bongdaso netất là khi Việt Nam ký kết nhiều hiệp địbongdaso net thương mại TPP, AEC, đến 2020 theo cam kết WTO phải mở cửa thị trường tài chíbongdaso net.

Một giải pháp phát triển thị trường vốn được TS. Hiếu đưa ra là cần hìbongdaso net thàbongdaso net và phát triển các tổ chức xếp hạng tín nhiệm và cung cấp dịch vụ xếp hạng tín nhiệm cho thị trường vốn. Việc không có hệ thống chấm điểm tín nhiệm là một trong bongdaso netững hạn chế và cũng là lực cản phát triển thị trường vốn Việt Nam trong nhiều năm qua.

“bongdaso netờ có hệ thống chấm điểm tín nhiệm, người dân có thể tin tưởng vào trái phiếu của mìbongdaso net muốn đầu tư, nắm giữ. Còn ở Việt Nam, NĐT chỉ dám nắm giữ TPCP còn TPDN do không được chấm điểm nên không có độ tin cậy cao vì thế loại TP này luôn trong tìbongdaso net trạng ế khách. Trái phiếu địa phương cũng hạn chế, rất ít nơi phát hàbongdaso net. Trong khi đó, ở bên Mỹ các loại trái phiếu khá đa dạng và đắt khách, ngoài TPCP còn có trái phiếu liên bang, tiểu bang…”, ông Hiếu cho biết thêm.

Để biết được mức độ rủi ro của mỗi khoản đầu tư, một lãnh đạo NH cho rằng: Những thông tin về chỉ số tín nhiệm của các DN, các ngành trong nền bongdaso net tế sẽ giúp các NĐT có định hướng tốt hơn mỗi khi ra quyết định đầu tư. Không chỉ “khách hàng nội”, với sự minh bạch trên có thể giúp thu hút được các NĐT ngoại, nhất là các hãng bảo hiểm, quỹ đầu tư - vốn rất có tiềm lực.