Nợ công có phải quả bom của nền bongdaso nét tế Mỹ?

Có nên lo lắng về quả bom nợ?

Văn phòng Ngân sách Quốc hộiMỹ vừacông bốdự đoán về khả năngmức thâm hụtngân sách của Mỹcó thểlên tới hơn 1.500 tỷ USD mỗi năm bongdaso nét những năm tới,chiếmtừ 6 đến 7% GDP. bongdaso nét khi dòng mực đỏ này hứa hẹn sẽ bổ sung đáng kể vào đống nợ tồn đọng vốn đã khổng lồ, Washington dường như vẫn chưa dừng lại để xem xét những thiệt hại tiềm tàngcủaxu hướng này.

Có một số người - chắc chắn là ở Washingtonvà cảở phố Wall và trong giới học thuậtbác bỏ những lo ngại như vậy;về cơ bản, những nhà phân tích này đưa ra cái có thể được gọi là “quan điểm của nhà giao dịch”. Công chúng mua trái phiếu dường như đanggiúpxử lýtốt dòng nghĩa vụtài chínhcủa chính phủ. Lãi suất và lợi suất trái phiếu kho bạc không cho thấy nhà đầu tư lo ngại về sự dư thừa cũng như bất kỳ hậu quả bongdaso nét tế xấu nào.

Ví dụ, trái phiếu 10 năm hiện được bán với lãi suất trên 4%, chỉ cao hơn lạm phát một chút. Những người lạc quan này lập luận rằng nếu có lý do để lo sợ về số phận của nền tài chính liên bang, người mua sẽ yêu cầu lãi suất cao hơn nhiều, có lẽ gần với mức lãi suất 8% mà họ yêu cầu từ trái phiếu cấp cao. Những người có quan điểm này có thểlạc quan nhìn sangNhật Bản, nơi nợ chính phủ lên tới 263% GDP vàkhôngcó biến động nào, ít nhất là chưa.

Tuy nhiên,liệu các nhà đầu tư cósẵn lòng nhậnkhoản nợ của Kho bạchay không là một câu hỏi không chắc chắn. Bởi điềuphụ thuộc vào niềm tin của họ rằng nền bongdaso nét tếcó thưc sự tăng trưởngđủ để hỗ trợ các nghĩa vụtài chính tồn đọng hay không. Nói cách khác, liệu thu nhập và của cải quốc dân có thể theo kịp gánh nặng nợ nần hay không.Những điều đang diễn ratrong nền bongdaso nét tế Mỹ vànềntài chính liên banghiện khôngmang lại niềm tinđể có thể trả lời khẳng định cho câu hỏi này.

Tất nhiên, một nền bongdaso nét tế tăng trưởng nhanh đáng tin cậy, hay một nền bongdaso nét tế được quản lý tốt, có thể dễ dàngchịu đượcgánh nặng nợ tương đối nặngnề mà nước Mỹđang phải đối mặt.Bởi một nền bongdaso nét tế tăng trưởng nhanh, có lẽnên hứa hẹn ởmức hai con số, sẽ thúc đẩy thu nhập và nguồn thu của chính phủđể giải quyết nghĩa vụ tài chính một cách dễ dàng.

Nếunợ côngphản ánh các chính sách chi tiêu và thuế được thiết kế nhằm thúc đẩy tăng trưởng, thì các nhà đầu tư - cả trong và ngoài nước - sẽ tự tin mua trái phiếu với nhận thức rằng chúng sẽ được hoàn trả. Đó là trường hợp của Hoa Kỳ vào những năm 1970, khi Bộ trưởng Tài chính Alexander Hamilton có thểhứa một cách chắn chắnvề một nền bongdaso nét tế đang phát triển nhanh chóng vàcác nhà đầu tư nước ngoài không ngần ngại chi tiền mua lại các khoản nợcủa Mỹbằng cách đầu tư vào trái phiếu.

Nếu niềm tin lung lay

Nhưng nền bongdaso nét tế Mỹ ngày nay không ở trong giai đoạn phát triển nhanh chóng ban đầu cũng như không được quản lý tốt. Thâm hụt và nợ đang vượt quá nền bongdaso nét tế.Gánh nặng ngân sách hiện nay chủ yếu đến từ nhữngchi tiêu cho quyền lợi - an sinh xã hội,các chương trình phúc lợi về bảo hiểm y tế nhưMedicare, Medicaid- với rất íttrong số những chi tiêu này có thểthúc đẩy tăng trưởng. Trong trường hợp tốt nhất, nền bongdaso nét tếMỹ có thểtăng trưởng khoảng 3% một năm. Có thể là không phải ngay lập tức, nhưngnhững xu hướng này cuối cùng sẽkhiến các nhà đầu tư không còn sẵn sàng nắm giữnợ chính phủ Mỹ.

Ngày này sẽ đến khi có dấu hiệu cho thấylãisuất trái phiếu kho bạc tăng so với các loại nợ khác;nếu các nhà đầu tư bắt đầu nghi ngờvề sức khỏe nền bongdaso nét tế Mỹhọ sẽ yêu cầulãisuất cao hơn để bù đắp cho những rủi ro liên quan, giống như hiện nay đối với trái phiếu cấp thấp. Điều đó sẽ làm căng thẳng ngân sách hơn nữa do tăng chi phí trả nợ. Khi áp lực đó tăng lên, Washington sẽ có bốn lựa chọn,vàkhông có lựa chọn nào dễ chịu cả.

4 lựa chọn khó khăn

Lựa chọn đầu tiên và ít khả năng nhất là giữ nguyên trạng;tuy nhiên, điều nàysẽ phá hủy thị trường tài chính và đẩy nền bongdaso nét tế vào suy thoái.

Thứ hai, Washington có thể cắt giảm chi tiêu để ngăn chặn“dòng mực đỏ”và cố gắng thuyết phụccác nhà đầu tưrằng họđangđưa nền tài chính của mình đi theo con đường tốt hơn. Tuy nhiên, phản ứng như vậy tiềm ẩn nhiều rắc rối. Bởi vì ngân sách bị chi phối bởi chi tiêu quốc phòng và phúc lợi, hầu hết những gì chính phủ có thể cắt giảm mà không gây nguy hiểm về mặt chính trị và xã hội sẽ đến từ phần nhỏ chi tiêu hiện nay nhằm thúc đẩy tăng trưởng. Hành động như vậy có thể thuyết phục người mua trái phiếu rằng vấn đề sẽ chỉ xấu đi hơn nữa.

Lựa chọn thứ ba của Washington là tăng thuế.Biện pháp này có thể giúp giảm gánh nặng ngân sách, nhưng việc tăng áp lực lên thuếcũng khiến nhữngngười mua trái phiếulo ngạităng trưởng sẽ bị ảnh hưởngkhiến Washington khó gánh vác các nghĩa vụ nợ của mình hơn.

Thứ tư và cuối cùng, Washington có thể chuyển sang lạm phát, bằng cách giảm sức mua thực sự của khoản nợ hiện tại. Tuy nhiên, chính sách như vậy sẽ tạo gánh nặng lớn cho công chúng và bằng cách đánh cắp giá trị thực của tất cả trái phiếu đã mua bongdaso nét quá khứsẽ làm xói mòn đáng kể niềm tin.

Phòng sẽ hơn chống

Hy vọng duy nhất để chống lại những viễn cảnhảm đạmnày là Washington phảicó hành động phòng ngừatrước khi niềm tincủa các nhà đầu tư lung lay. Việc cắt giảmchi tiêu và điều chỉnh thuế hợp lý có thể giúp ích cho việc hạch toán ngay lập tức.

Nhưng vì các nguyên tắc cơ bản về nợ phụ thuộc rất nhiều vào tăng trưởng và triển vọng tăng trưởng, nên chính sách tốt nhất sẽ định hướng lại các ưu tiên chi tiêu và thuế theo hướng thúc đẩy tăng trưởng hơn. Các bước tiếp tục để kiểm soát lạm phát sẽ trấn an những ngườisở hữucác khoản nợ của Mỹ rằng tài sản của họ sẽ mang lại sức mua thực sự an toàn.

Bằng cách thực hiện những điều chỉnh như vậy ngaytừbây giờ trước khi áp lực trở nên quá lớn, những thay đổi cần thiết có thể xảy ra dần dần và do đó ít gây ra trật khớp hơn.